نظریه لبخند دلاری چیست؟

تا به حال به این فکر کرده‌اید که چرا دلار آمریکا هم در زمان‌های بد شانس و هم زمانی که اقتصاد مانند یک تک آهنگ بیانسه در حال رونق است، تقویت می‌شود؟ از همین رو خیلی‌ها به تئوری، یا شاید هم نظریه لبخند دلاری اعتقاد دارند.

زمانی که چشم انداز داخلی هر کشور بدتر می‌شود، ارزها تمایل به کاهش دارند، اما نقش جهانی منحصر به فرد دلار آمریکا آن را خاص می‌کند، بنابراین وقتی اقتصاد ایالات متحده خوب نیست، ارز ممکن است همچنان افزایش یابد. نکته مفید برای بررسی چرایی این موضوع این است که وانمود کنیم دو «نوع» دلار آمریکا وجود دارد.

1. یک دلار “داخلی” آمریکا وجود دارد که مانند هر ارز دیگری رفتار می‌کند. این به چشم انداز نسبی اقتصاد و بازده سرمایه‌گذاری بالقوه مرتبط است.
2. همچنین یک دلار آمریکا «بین‌المللی» وجود دارد که به عنوان ارز اصلی مورد استفاده در تجارت جهانی (برای پرداخت‌ها) استفاده می‌شود و همچنین برای خرید اوراق قرضه دولتی ایالات متحده که برای امنیت آن‌ها مورد طمع هستند، مورد نیاز است.

هنگامی که بازارها نوسان دارند و رشد جهانی کند می‌شود، این دلار بین المللی آمریکا به دلایل مختلفی تقویت می‌شود.

هنگامی که نوعی شوک رخ می‌دهد، چه از سوی ایالات متحده و چه در خارج از کشور، و به اندازه کافی بزرگ باشد که سرمایه‌گذاران و معامله‌گران را به وحشت بیاندازد و بازارهای مالی را پایین بیاورد، احتمالاً باعث افزایش گسترده دلار آمریکا می‌شود.

چه کسی نظریه لبخند دلار را عنوان کرد؟

شخص واقعاً باهوشی که قبلاً در مورگان استنلی کار می‌کرد، نظریه‌ای برای توضیح این پدیده ارائه کرد. استفن جن، اقتصاددان سابق صندوق بین‌المللی پول و مورگان استنلی، که اکنون یک صندوق تامینی و شرکت مشاوره Eurizon SLJ Capital در لندن را اداره می‌کند، نظریه‌ای ارائه کرد و نام آن را “نظریه لبخند دلاری” گذاشت.

نظریه او سه سناریوی اصلی را نشان می‌دهد که رفتار دلار آمریکا را هدایت می‌کند.

اول: دلار به دلیل ریسک گریزی تقویت می‌شود

تئوری لبخند دلار: وحشت بخش اول لبخند نشان می‌دهد که دلار آمریکا از ریسک گریزی سود می‌برد، که باعث می‌شود سرمایه گذاران به ارزهای بهشت امن مانند دلار آمریکا و ین ژاپن فرار کنند.

از آنجایی که سرمایه‌گذاران فکر می‌کنند که وضعیت اقتصاد جهانی متزلزل است، در تعقیب دارایی‌های پرخطر مردد هستند و ترجیح می‌دهند دارایی‌های «ایمن‌تری» مانند بدهی دولت ایالات متحده («خزانه‌داری ایالات متحده») را بدون توجه به شرایط اقتصاد ایالات متحده خریداری کنند.

اما برای خرید اوراق خزانه آمریکا، به دلار آمریکا نیاز دارید، بنابراین این افزایش تقاضا برای USD (برای خرید اوراق خزانه آمریکا) باعث تقویت دلار آمریکا می‌شود.

دوم: دلار آمریکا به دلیل اقتصاد ضعیف به پایین‌ترین سطح کاهش می‌یابد

تئوری لبخند دلار: سقوط گاو دلار از صخره دلار به پایین‌ترین سطح خود می‌رسد.

قسمت پایین لبخند نشان دهنده عملکرد ضعیف گرینبک است زیرا اقتصاد ایالات متحده با بنیادهای اقتصادی ضعیف دست و پنجه نرم می‌کند.

احتمال کاهش نرخ بهره نیز ارزش دلار را کاهش می‌دهد. (اگر چه انتظار می‌رود کشورهای دیگر نیز نرخ‌های بهره را کاهش دهند، این ممکن است عامل کمتری باشد زیرا همه چیز مربوط به انتظارات در مورد جهت آتی تفاوت‌های باقی‌مانده بهره است.)

این امر منجر به دوری بازار از دلار می‌شود. شعار دلار آمریکا «بفروش! بفروش! بفروش!»

عامل دیگر عملکرد اقتصادی نسبی بین ایالات متحده و سایر کشورها است. اقتصاد ایالات متحده ممکن است لزوماً وحشتناک نباشد، اما اگر رشد اقتصادی آن ضعیف تر از سایر کشورها باشد، سرمایه‌گذاران ترجیح می‌دهند دلارهای آمریکایی خود را بفروشند و ارز کشوری را که اقتصاد قوی تر دارد خریداری کنند.

مثل این است که صاحب یک تیم NBA باشید و رجی میلر را به عنوان بازیکن ستاره خود داشته باشید. ناگهان مایکل جردن سالم در دسترس است. بدیهی است که شما میلر را با جردن عوض خواهید کرد زیرا به طور نسبی، جردن بازیکن بهتری است.

رجی میلر بد نیست، اما جایگزین بهتری در آن لحظه وجود دارد. حالا اگر این معامله را انجام دهید، و ناگهان، مایکل جردن یک مصدومیت پایان فصل داشته باشد، و رجی میلر به طور اتفاقی در دسترس باشد، پس می‌دانید چه باید بکنید. تخلیه “Air Jordan” برای “Miller Time”. ببینید، همه چیز نسبی است.

سوم: دلار به دلیل رشد اقتصادی تقویت می‌شود

نظریه لبخند دلار: بازار افزایشی دلار، دلار به دلیل رشد اقتصادی افزایش می‌یابد.

در نهایت، هنگامی که اقتصاد ایالات متحده نور را در انتهای تونل می‌بیند، لبخند شروع به شکل گیری می‌کند.

با افزایش خوش بینی‌ها و ظهور نشانه‌هایی از بهبود اقتصادی، احساسات نسبت به دلار شروع به افزایش می‌کند.

به عبارت دیگر، زمانی که اقتصاد ایالات متحده از رشد تولید ناخالص داخلی قوی‌تری برخوردار است و انتظارات افزایش نرخ بهره (نسبت به سایر کشورها) افزایش می‌یابد، گرین‌بک شروع به افزایش می‌کند.

بیایید نگاهی به نظریه لبخند دلاری در واقعیت بیندازیم:

همانطور که می‌بینید، به دلیل همه گیری جهانی که باعث آسیب بسیاری از اقتصادها در سراسر جهان شده است، دلار آمریکا به عنوان یک ارز امن عمل می‌کند. همه کشورها، از جمله ایالات متحده، عملکرد خوبی ندارند.

اما اگر اقتصادهای «بقیه جهان» (RoW) بتوانند بهبود پیدا کنند و سریعتر از اقتصاد ایالات متحده شروع به رشد کنند، انتظار داشته باشید که دلار آمریکا ضعیف شود. کلید رشد اقتصادی نسبی است. اگر رشد سایر کشورها در حال رشد باشد، اما اقتصاد ایالات متحده حتی سریعتر رشد کند، آنگاه دلار آمریکا به سمت راست حرکت می‌کند.

بنابراین آیا نظریه لبخند دلار درست خواهد بود؟

فقط زمان می‌تواند بگوید. در هر صورت، این نظریه مهمی است که باید در نظر داشت. به یاد داشته باشید، همه اقتصادها چرخه‌ای هستند. تقویت می‌کنند، بعد ضعیف می‌شوند، تقویت می‌شوند، بعد ضعیف می‌شوند و تکرار می‌کنند.

بخش کلیدی این است که تعیین کنید اقتصاد ایالات متحده در کدام بخش از چرخه اقتصاد چگونه عمل می‌کند (RoW). اگر قبلاً در بازار سهام سرمایه گذاری کرده‌اید، احتمالاً از قبل با شاخص هایی مانند DAX، FTSE 100، Russell 2000 یا S&P 500 آشنا هستید.

معامله گران همچنین از شاخص های ارزی استفاده می کنند. شناخته شده ترین آن، شاخص دلار آمریکا (USDX) است. شاخص دلار از میانگین وزنی سبدی از ارزهای خارجی در برابر دلار تشکیل شده است.

شاخص دلار از شش ارز تشکیل شده است:

• یورو (یورو)
• ین (JPY)
• پوند (GBP)
• دلار کانادا (CAD)
• کرون (SEK)
• فرانک (CHF)

در مجموع، ۲۲ کشور نمایندگی دارند، زیرا ۱۷ عضو اتحادیه اروپا وجود دارد که از یورو استفاده می‌کنند، و همچنین پنج کشور دیگر (ژاپن، بریتانیا، کانادا، سوئد و سوئیس) و واحد پول مربوطه آنها.

بدیهی است که ۲۲ کشور تنها بخش کوچکی از جهان را نمایندگی می‌کنند، اما بسیاری از ارزهای دیگر از نزدیک از شاخص دلار آمریکا پیروی می‌کنند. بنابراین USDX ابزار خوبی برای اندازه گیری قدرت کلی دلار آمریکا است.

ترکیب USDX

از آنجایی که اندازه همه کشورها یکسان نیست، وزن آنها بر اساس “میانگین وزنی هندسی” برای محاسبه شاخص دلار آمریکا توزیع می‌شود.

• یورو 57.60٪
• ین 13.60٪
• GBP 13.60٪
• CAD 9.10٪
• کرون 9.10٪
• CHF 3.60٪

بنابراین، شاخص دلار به شدت تحت تأثیر یورو است که 57.60 درصد از شاخص را نشان می‌دهد. همبستگی بین EUR و USDX منفی است. در بیشتر مواقع، زمانی که شاخص دلار بالا می‌رود، سایر ارزها (مخصوصا یورو) سقوط می‌کنند.

با استفاده از USDX

بیشتر جفت ارزهای مورد استفاده برای معاملات شامل دلار آمریکا است. محبوب ترین‌ها عبارتند از:

• یورو / دلار آمریکا
• پوند / دلار آمریکا
• USD / CHF
• USD / JPY
• USD / CAD

اگر این جفت ارز را معامله کنید، USDX می‌تواند برای دریافت ایده‌ای از قدرت نسبی دلار آمریکا در جهان مفید باشد. USDX نشانگر قدرت دلار آمریکا در جهان است.

هنگامی که USDX بی قرار و بی ثبات است، معامله گران اغلب تمایل دارند مطابق با آن عمل کنند. ارزها بر اساس میزان همبستگی خود بین یکدیگر واکنش نشان می‌دهند. این همبستگی با EUR/USD بسیار قوی است زیرا 57% USDX را نشان می‌دهد.

به طور خلاصه، معامله گران از USDX به عنوان شاخص کلیدی روند دلار استفاده می‌کنند.

1. اگر USD ارز پایه (USD/XXX) باشد، USDX و جفت ارز باید در یک جهت حرکت کنند.
2. اگر USD ارز مظنه (XXX/USD) باشد، USDX و جفت ارز باید در جهت مخالف حرکت کنند.

آیا تئوری لبخند دلار می‌تواند به سرمایه‌گذاران، معامله‌گران و تقریباً هر قیمت دارایی دیگر، با در نظر گرفتن اینکه دلار بر قیمت عملاً همه چیز تأثیر می‌گذارد، نسبت به اینکه دلار بعدی به کجا می‌رود، توجه کند؟

تئوری لبخند دلار، تجارت اجماع را تحت تأثیر قرار می دهد، که فروش کوتاه مدت دلار است. بیایید تئوری لبخند دلار را صفر کنیم زیرا اگر بتوانید به درستی پیش‌بینی کنید که دلار آمریکا به کجا می‌رود، می‌توانید سبد خود را بر این اساس برای سود قرار دهید.

بنابراین، نظریه لبخند دلار، که یک تز صعودی است، استدلال می‌کند که ارزش پول ایالات متحده در برابر سایر ارزها زمانی که اقتصاد ایالات متحده بسیار ضعیف یا بسیار قوی است، تمایل به افزایش ارزش دارد. به عبارت دیگر، دلار در دو طرف طیف افزایش می‌یابد، درست مانند لبخند روی صورت شما.

پس دلار آمریکا در رابطه با تز لبخند دلاری کجا می‌تواند باشد؟

دارن وینترز معتقد است که دلار آمریکا در پایین‌ترین بخش نظریه لبخند دلار قرار دارد، که نشان‌دهنده عملکرد ضعیف دلار آمریکا با خروج اقتصاد داخلی از قرنطینه بزرگ همه گیر است.

اما همانطور که اقتصاد به دنبال برنامه واکسیناسیون باز می‌شود و با تریلیون ها دلار محرک تقویت می‌شود، احتمالاً اقتصاد داخلی تقویت می‌شود، که همچنین به احتمال زیاد باعث ایجاد احساسات ریسک پذیری می‌شود. تقاضا برای دارایی‌های ریسک ایالات متحده مانند سهام افزایش می‌یابد، در نتیجه تقاضا برای دلار آمریکا افزایش می‌یابد که باعث افزایش ارزش دلار می‌شود.

پایان نامه لبخند دلار همچنین نشان می‌دهد که کاهش ارزش دلار می‌تواند به دلیل فرصت های سرمایه گذاری بهتر در خارج از بازارهای دلاری باشد. اما اگر انتظار می‌رود سایر کشورها نیز نرخ‌های بهره را کاهش دهند، این ممکن است عامل کمتری باشد زیرا همه چیز مربوط به انتظارات آینده تفاوت‌های باقی مانده بهره است.

بنابراین، لبخند در نهایت شروع به شکل گیری می کند، زیرا اقتصاد داخلی شروع به نشان دادن نشانه هایی از بهبود می کند. با افزایش خوش‌بینی، سرمایه‌گذاران می‌بینند که در انتهای تونل، احساسات نسبت به دلار بهبود می‌یابد.

رشد اقتصادی تولید ناخالص داخلی افزایش می‌یابد، که همچنین احتمال افزایش نرخ بهره را افزایش می‌دهد و سپس با شروع به افزایش ارزش دلار، لبخند شکل می‌گیرد.

یکی از سناریوها این است که اقتصاد ایالات متحده سریعتر از سایر اقتصادها از همه گیر باز می‌گردد، با در نظر گرفتن گسترش سریع واکسیناسیون و بسته محرک عظیم. اگر چنین باشد، جریان سرمایه به دارایی های ایالات متحده می تواند ارزش دلار آمریکا را افزایش دهد.

اما اگر بقیه اقتصادهای جهان سریعتر از اقتصاد ایالات متحده شروع به بهبود کنند، دلار آمریکا نیز ممکن است ضعیف شود. عامل دیگری که در پایان نامه لبخند دلاری باید در نظر گرفته شود، رشد اقتصادی داخلی بزرگترین اقتصاد جهان نسبت به سایر نقاط جهان است.

به‌طور خلاصه، نظریه لبخند دلار، دیدگاهی صعودی است که نشان می‌دهد دلار با اوج‌ها و فرودهای چرخه اقتصادی تقویت می‌شود. علاوه بر این، دیجیتالی شدن دلار همچنین می‌تواند چرخه عمر دلار فیات را، به‌ویژه در یک اکوسیستم دیجیتال پررونق در سطح جهانی، افزایش دهد. بر اساس گزارش بانک جهانی، در سطح جهان، ۲ درصد از جمعیت بدون بانک هستند که نشان دهنده ۱.۷ میلیارد نفر است.

چین بزرگترین جمعیت بدون بانک جهان را دارد و پس از آن هند (۱۹۰ میلیون) قرار دارد. پاکستان (۱۰۰ میلیون) و اندونزی (۹۵ میلیون). در واقع، این چهار اقتصاد به همراه سه اقتصاد دیگر – نیجریه، مکزیک و بنگلادش – خانه تقریباً نیمی از جمعیت بدون بانک جهان هستند.

رونق بعدی در اقتصاد دیجیتالی است که به سرعت در حال ظهور است، به طوری که ارزهای دیجیتال به طور موقت از ارزش بازار 2 تریلیون دلاری بهره می‌برند. سکه‌های پایدار با حمایت دلار آمریکا مورد تقاضا است. اما محبوب‌ترین سکه پایدار تتر رسوایی‌های زیادی داشته است.

چیزی که می‌تواند تئوری لبخند دلار را وسعت بخشد، یک دلار دیجیتالی با حمایت فدرال رزرو است که می‌تواند به یک اکوسیستم دیجیتال در حال شکوفایی جهانی خدمت کند. به طور خلاصه، دارن وینترز نمای سقوط دلار را نمی‌خرد، بنابراین شاید تئوری لبخند دلار جوابگو باشد.